川普關稅戰愈演愈烈　專家：建議定期定額投資美股應對關稅

財經中心／綜合報導

本週市場焦點為川普關稅、Nvidia GTC大會、FOMC會議。首先，美國財長貝森特稱「對等關稅」將如期開徵，但如果對手國願意減少貿易壁壘或改善不公平貿易行為，將有機會避免對等關稅。二是GTC大會「雷聲大，雨點小」，雖執行長黃仁勳再釋出新產品且聲稱「縮放法則（Scaling Law）」未撞牆，但並未激起太多市場漣漪。最後，聯準會如預期維持利率在4.25%-4.5%不變，並預計2025年內仍將降息2碼，通膨也有機會在2027年達成2%目標，整體立場偏鴿，通週來看，多空雜音交錯，美股大致呈現震盪格局。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾認為，美國經濟仍穩健，強勁企業獲利也將支撐美股，投資機會有望擴散至科技七雄以外領域。而儘管川普部分政策具有破壞性，如：關稅，但川普在本質上是一名商人，支持放鬆監管、經濟成長、投資美國、製造業回流與再工業化，這對美國而言是非常強大的推動力，事實上，許多企業對2025年剩餘時間的前景仍樂觀。關稅確實可能引發通膨，但目前美國通膨的長期驅動因素仍呈現下降趨勢並走低，這也為聯準會提供很大的降息空間來支持經濟。

消費、製造、房市等數據大致持穩

初領失業金人數為22.3萬人，優於預期；2月零售銷售月增0.2%，低於預期，但用於計算GDP的控制組零售銷售月增1%，優於預期；2月工業生產月增0.7%，優於預期；2月營建許可、新屋開工、成屋銷售分別為145.6萬戶、150.1萬戶、426萬戶，全數優於預期。

類股表現

富蘭克林證券投顧表示，史坦普500指數11大類股漲跌互見，能源、金融領跌，通訊服務、消費耐久財、科技領跌。能源股上漲3.84%，美軍對葉門胡塞叛軍發動攻擊，投資人擔憂這可能加劇中東石油供給中斷的風險，推動油價走揚。

科技股下跌0.54%，市場關注Nvidia GTC大會，執行長黃仁勳發布了新產品路線圖，包含將在2H25問世的Blackwell Ultra、2H26發售的Vera Rubin、Blackwell RTX PRO工作站與伺服器系列、用於AI工廠的開源推論軟體Nvidia Dynamo、開源且能客製化的通用人形機器人模型Groot N1，還聲稱過去AI主要依賴經驗和預訓練資料來進行學習，如今的AI採用「思維鏈」來進行逐步推論，使處理單一查詢所需的tokens數量增加約10倍，總運算需求增加約100倍，直呼「縮放法則」沒有撞牆，但市場反應平淡，Nvidia近週仍下跌2.58%。美光上漲2.19%，週四盤後續揚，在資料中心與消費市場晶片強勁需求推動下，財報優於預期且預計本季營收將創新高，埃森哲下挫5.62，因政府效率部(DOGE)削減政府支出，導致部分新合約被延遲和取消。

消費耐久財類股下跌0.66%，特斯拉領跌5.49%，瑞穗證券稱在地緣政治惡化、品牌接受度下滑、競爭加劇導致市佔率損失、Model Y更新版需求低於預期影響下，下修2025年、2026年交車量預估，目標價亦從515美元下調至430美元，而RBC資本市場也將目標價從440美元下修至320美元，因對全自動駕駛(FSD)定價、Robotaxi市佔率的預期下降。茹絲葵、紅龍蝦等品牌母公司達頓餐廳(Darden Restaurants)上漲7%，執行長Rick Cardenas有信心只要消費者收入增長且超過通膨，仍會持續消費，此外，80%供應來自美國，降低了川普關稅的風險。NBI生技指數下跌0.33%，ARS Pharma大漲20.56%，其財報遠優於預期，投行Leerink也樂觀看待其鼻用腎上腺素噴霧劑Neffy的2025年前景，Capricor Therapeutics上漲8.54%，截至2024年底的現金部位達到1.515億美元，遠高於2023年底的3950萬美元，而隨美國食藥管理局(FDA)優先審查其杜氏肌肉營養不良症(DMD)藥物Deramiocel，市場樂觀看待未來前景，反觀，Sarepta Therapeutics重挫17.72%，因一名接受其DMD藥物Elevidys治療的患者死於急性肝衰竭(ALF)。Sana Biotech下跌20.14%，因現金狀況引人擔憂，2024年底的現金部位為1.525億美元，顯著低於2023年底的2.052億美元。（類股表現僅含價格變動）

未來一週觀察變數

聯準會官員談話：留意各官員針對經濟、就業、通膨、利率、關稅的看法。 

• 經濟數據：4Q24 GDP終值；3月密西根大學消費者信心指數終值、標普全球(S&P Global)製造業PMI初值；2月核心PCE、耐久財訂單、新屋銷售。 

• 企業財報：Lululemon、Dollar Tree。

• 投資建議

• 富蘭克林證券投顧表示，川普2.0關稅戰愈演愈烈，開始與川普1.0時期出現落差，從近期川普本人、財長貝森特、商務部長盧特尼克的談話來看，本輪關稅戰川普團隊聚焦在三大關鍵主軸：政策性武器、公平貿易、利益再平衡，首先，政策性武器包含對鋼鋁、關鍵礦產、晶片、藥品的關稅，除了要刺激製造業回流美國外，還透過關稅來解決特定議題（如：非法移民、芬太尼），就公平貿易上，由於許多國家在一些相同產品上對美國課徵的關稅比美國對他們課徵的關稅還高，故川普團隊企圖以「對等關稅」來追求公平，另還將設法清除國家補貼、市場進入障礙、匯率操縱等非關稅壁壘，至於利益再平衡，本次川普成功當選的主要支持者很大一部份來自藍領階級，在川普團隊的認知裡，這些人相較白領階級是過去數十年「全球化」時代的明顯受害者，也使美國製造業外移且對許多國家產生鉅額貿易逆差，故企圖透過關稅來解決美國與各國的貿易失衡以及全球化受惠者與受害者的失衡，而在此過程中，關稅收入將是副產品，川普政府甚至期盼未來能以關稅取代所得稅，因他們將關稅視為外國產品在美國的「上架費」，而美製產品則不需上架費，最終目標是實現年收低於15萬美元納稅人免稅，綜合來看，若川普團隊認為政策性武器、公平貿易、利益再平衡三個關鍵上有缺少任一個，便可能對某國、某產品課徵關稅，這也代表未來一段時間市場將持續受到關稅戰的衝擊，進而影響投資人信心與加劇股市波動性，故建議投資人以定期定額且長期投資美股的方式來應對，避免短線操作而遭多空雙巴。

  富蘭克林證券投顧表示，在川普關稅仍存在不確定性下，美國通膨前景撲朔迷離，可能使聯準會保持「停看聽」，放慢降息腳步，但當前美國經濟仍持穩，有助支撐美股企業獲利，根據Factset(3/14)數據，2025年史坦普500指數企業獲利預計將成長11.5%，其中，科技股將成長19.6%，而儘管近期DeepSeek的低成本AI模型對科技股帶來巨震，但創新的AI開發流程將嘉惠積極布局AI的公司，特別是AI應用領域，長遠來看也有助加速AI普及，再加上監管鬆綁、併購等題材加持，科技股後市仍可期，另根據Refinitiv(3/20)數據，2025年小型股為主的羅素2000指數企業獲利預計將成長37.5%，表現更甚大型股，加上小型股具有川普政府美國優先、製造業回流等長期趨勢加持，是具有投資潛力的另一選擇。

• 注意：本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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