全球股市終於見紅 關稅戰景氣擔憂稍緩下如何布局 專家這樣說

財經中心／綜合報導

富蘭克林證券投顧指出，聯準會如期維持利率於4.25%~4.5%不變，下調經濟成長、上調通膨預估，不過主席鮑爾表示關稅對通膨的影響應屬暫時性，美國總統川普也表示對等關稅具彈性，關稅戰與景氣擔憂稍緩，帶動全球股市五週以來首度收紅。就資金流向觀察，近週整體股票型ETF再獲846.49億美元大額資金淨流入，主要為美國市場獲651.82億美元大額資金淨流入，歐洲、亞洲、日本與東歐市場分別獲59.12億、42.58億、14.26億與1.07億美元資金淨流入，但中國與拉美市場分別遭3.08億、0.51億美元資金淨流出。依產業ETF看，近週淨流入前三大產業為科技、工業、金融；淨流出金額最高的產業為能源，其次為保健、核心消費。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會三月利率會議決議及政策指引符合市場預期，略舒緩投資人擔憂，但鮑爾主席也承認川普重大政策變化帶來高度不確定性，增添聯準會決策難度。隨時間逼近4/2對等關稅政策時間點，川普總統的關稅彈性說讓市場燃起一線生機，白宮官員透露對等關稅將採取針對性的定向打擊、而非全面性課徵，但最終決定仍需待總統宣布。參考2018~2019年美中貿易戰經驗，美國製造業及投資活動受創，聯準會於2019年7月底開始採取預防性降息，成功避免經濟衰退，而今若相同情境再度上演，預期聯準會已有比當時更大的利率空間可以再降息救市、緩解經濟大幅下行風險。在關稅及總經情勢明朗前，市場波動難免，建議多元分散配置度過波動期。

富蘭克林證券投顧建議核心及防禦配置首選美國平衡型、非投資等級債券型及高評級複合債券型基金，歷經本波修正後許多股市評價面已回歸合理，預期短線美股將在年線附近反覆震盪測底，建議分批加碼科技/創新科技/美國小型股票型基金，並可搭配防禦中帶有成長利基的公用事業產業，靜待烏雲散去後的回升行情，亞股中看好日本及印度股市結構性成長前景，同時留意大中華股市及俄烏停火受惠標的(歐股、東歐及新興市場)的操作機會。

富蘭克林收益投資團隊投資長暨富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人愛德華‧波克認為，美國經濟在2024年經歷了由強勁消費支出、穩健企業獲利與相對穩定的就業市場所推動的強韌成長，這為進入到2025年提供了有利的背景。評估即使經濟放緩至更可持續的長期趨勢水平，美國經濟堅韌表現將可望持續。將繼續關注潛在的不確定性，特別是新政府的政策。穩定配發股利且股利持續成長的多半是財務結構強韌、有穩定現金流且具備市場機會與競爭優勢的企業，長期表現較能禁得起市場考驗，債市則應廣佈公債、機構房貸抵押債、投資級債與非投資級債以掌握各類收益機會。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧鮑爾表示，儘管川普關稅可能會引發通膨，但美國通膨的長期驅動因素仍呈現下降趨勢並走低，這為Fed提供很大的空間來支持經濟，持續偏好巨型股或科技七雄以外的股票，「中型股」長期以來不僅表現良好，估值也大打折扣，是一個被忽視的機會。我們正處於AI基礎設施階段，很快就會進入AI應用階段，可望看到AI代理、AI軟體、AI應用程式以及許多AI工具。

亞洲股市外資動向：過去一週韓股最受外資青睞、台股則持續遭受外資大幅賣超力道

聯準會主席淡化關稅對通膨的影響有利亞股表現，過去一週韓股最受外資青睞、獲19.01億美元淨買超，菲律賓股市也獲0.4億美元外資淨買超，惟外資於其餘亞股操作仍偏空，尤其台股仍持續遭13.56億美元淨賣超，光三月份台股遭外資淨賣超規模累積已達106億美元，其餘印尼、馬來西亞、越南、泰國與印度股市均遭淨賣超。

債市ETF動向：債市續獲資金淨流入，但力道持續放緩

聯準會維持基準利率不變、市場對聯準會後續降息有所期待，美國公債小幅上漲，資金則持續流入債市、但力道持續放緩，過去一週整體固定收益型ETF共獲56.56億美元資金淨流入，主要為美債獲41.93億美元淨流入、亞債也獲3.12億美元淨流入，但歐債遭6.98億美元淨流出。從債券信評看，投資等級債ETF獲資金流入14.38億美元，非投資等級債ETF也獲12.11億美元資金流入(附表四)。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，儘管通膨黏著、聯準會鷹派與一連串的政策行動，市場表現仍屬堅韌，技術面仍有利，供給短缺、需求持續。再者，企業資產負債表仍健康，相信在經濟衰退風險仍低且無意外市場事件下，違約率將仍處低於長期平均。預期市場差異化表現將加大，維持精選持債策略，個別標機會仍是驅動績效表現的重要因素。

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