美國經濟放緩　第二季看好債券有哪些？　專家這樣說

財經中心／綜合報導

統一投信表示，川普就任後所推行的各項新政，不但造成政府支出減少及失業率上升，不斷改變的關稅政策更造成貿易赤字遽增，以及民眾消費及固定投資低落。雖然這些措施有助美國經濟結構從疫情後的政府依賴轉向私營部門成長，但美國經濟可能因此放緩，甚至出現溫和衰退。有鑒於此，市場又開始認為Fed可能加速降息步調，且更有降息空間，有利長天期美債行情。此外，儘管美國經濟趨緩難免，但仍相對強勁，債券發行人財務也依舊健全，長天期優質公司債亦是看好券種之一。

另一方面，非投資等級債票息較高，相對短的存續期又讓其受利率波動影響程度較低；新興市場債則續有降息空間，第二季也都有表現機會。

川普政策引發市場波動　Fed立場可能再變

1月FOMC會議決議停止降息，對就業看法更強，認為通膨在一定程度上仍處高位。消息一出，不但市場認為今年Fed降息空間將縮減，連時點也將延至下半年。不過就在川普正式發動關稅戰並大舉裁減公務員及削減政府支出後，美國經濟情勢丕變，Bloomberg數據顯示美國已陷入停滯性通膨，亞特蘭大Fed也預期第一季經濟將衰退。雖然美國經濟衰退可能有很大一部份原因來自於黃金進口量激增，實際上仍有一定強度，但民間消費下滑及固定投資減少也是不爭的事實。川普政策雖有助美國經濟結構從疫情後的政府依賴轉向私營部門成長的健康發展，但可能引發一場「溫和衰退」；而即使未衰退，但放緩似乎難以避免。

受此影響，美債殖利率已從川普1/20就職前觸及的今年高點大幅下跌，美股也同步重挫，美元指數回跌；債券投資者已開始預期Fed將被迫再次轉變立場，從擔心通膨轉向更關注經濟增長，對Fed在今年底前的降息空間預期也回升至2碼以上。

經濟表現迥異　陸股回漲美股下跌

近期中國經濟有明顯回穩跡象。就關鍵的房市及消費數據觀察，2月70個大中城市房價上漲城市雖自前月的24個減為18個，但主受年節因素影響所致，房價年跌幅已連4月收斂；1-2月消費品累積零售銷售年增率為4%，創去年11月以來新高。反觀美國，高利率導致抵押貸款申請量處在低點、建商信心下滑，房屋建築商指數(S&P Homebuilders Select Industry)相對大盤(S&P500)價格已下滑逾20%，而財富效應消退及就業增長失速也讓消費者信心指數承壓，連創近期新低。

反應到兩地股市，近期外資對中國股市加碼力道增強，BATX（百度、阿里巴巴、騰訊、小米）市值翻揚上漲，相較於美股華麗7雄（微軟、亞馬遜、Meta、Alphabet、蘋果、特斯拉及輝達）減少，表現大不相同。

長天期美債更具避險吸引力　新興市場債/非投資級債也有表現機會

隨著美國經濟成長放緩及緊縮財政政策壓低長期利率預期，長天期美債可望受惠收益率曲線趨平與避險需求走揚，殖利率下行趨勢再現；而財務體質健全的長天期優質公司債除存續期間長、利率敏感度高外，因具較高票息優勢，同樣也值得投資。
非投資等級債有相對高的票息以及低存續期，加上違約率仍低，以及發行量減少，具投資吸引力。新興市場債則受惠低利環境持續以及基本面佳，以亞洲科技債最為看好。

2025年第二季看好債券

美國長天期公債及長天期優質公司債：降息循環持續，長債存續期間長、利率敏感度高，潛在資本利得空間相對大，加上當前殖利率仍在相對高檔，且公債應對市場不確定性能力強。美國優質企業具較高票息，且財務體質仍然強健。

非投資等級債：高票息及低存續期，加上違約率仍低以及發行量減少。

 新興市場債：受惠降息趨勢持續及基本面佳，看好亞洲科技債。

注意：基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書，基金應負擔之費用已揭露於基金公開說明書中。

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