關稅戰為非美市場提供機會　股債走揚

財經中心／綜合報導

儘管聯準會仍預計年內將降息兩碼，但在川普關稅政策不確定性持續壟罩市場下，美股表現相對低迷，但卻為非美國市場提供契機，而債市也表現強勁，總計3月以來台灣金管會證期局核備的970檔境外基金（股、債均含）平均上漲1.57%，其中，689檔股票型基金平均上漲1.75%，263檔債券型基金平均上漲1.04%。

富蘭克林證券投顧表示，川普2.0關稅戰愈演愈烈，相比川普1.0時期，本輪關稅戰波及層面更加寬廣，3/26已宣布汽車關稅，預計川普4/2將祭出「對等關稅」，而對更多產業（如：晶片、關鍵礦產、藥品）、國家的關稅也可能箭在弦上，可預期未來一段時間市場將持續受到關稅戰的衝擊，不過，參考2018年至2019年美中貿易戰的經驗，美國製造業及投資活動受創，聯準會於2019年7月底採取預防性降息，成功避免經濟衰退。而今若相同情境再度上演，預期聯準會將有更多降息空間可救市救經濟，緩解經濟大幅下行風險。在關稅及總經情勢明朗前，市場波動難免，建議多元分散配置度過波動期，在核心及防禦配置上，首選美國平衡型、非投資等級債券型及高評級複合債券型基金，對於積極的投資者，由於歷經近期的修正後，許多股市評價面已回歸合理，預期短線美股將在年線附近反覆震盪測底，建議可採大額定期定額科技/創新科技/美國小型股票型基金方式參與觸底逢低布局機會，並搭配防禦中帶有成長利基的公用事業產業，靜待烏雲散去後的回升行情，亞股中看好日本及印度股市結構性成長前景，對於想參與短期區間操作機會的投資者，可留意大中華股市及俄烏停火受惠標的（歐股、東歐及新興市場）的機會。

今年以來的股市大風吹未歇，川普在過去一個月持續揚言對加墨中歐、鋼鋁、汽車、晶片課徵關稅，投資人不安情緒影響美股與美國中小型股基金表現，分別下跌2.88%、3.3%，不確定性為黃金基金帶來巨大利基，在避險情緒推動下大漲17.32%。印度基金是所有區域型基金中表現最強者，上漲9.72%，原因包含稅收增加、經濟呈現改善跡象，而先前的回檔修正也提供更多便宜的進場布局機會，在拉美市場，儘管墨西哥面臨關稅壓力，但墨西哥政府不急於報復，仍希望藉協商方式避免關稅戰，而巴西股市更出現大漲，因民調顯示總統盧拉滿意度下滑，但反而強化投資人對政府推動親商政策的樂觀預期，拉美基金上漲7.47%。

富蘭克林證券投顧表示，印度政府正逐步增加優先項目支出，這應能催化民間部門的資本支出成長，再者印度消費者對未來一年的樂觀情緒依然堅定，此三個因素有助印度經濟於2025年恢復正常成長潛力，其中消費與消費升級、蓬勃發展的數位經濟及其受益者、結構性醫療保健產業的成長潛力特別值得關注。而就美股看，川普關稅不確定性雖可能影響通膨前景，但目前聯準會仍維持年內降息兩碼步調，加上實體經濟數據保持穩健，有助支撐投資人信心，此外，相對其他國家而言，美股企業獲利與成長性依然強勁，未來還可望有減稅、放鬆監管等題材加持，中長期下美股表現仍值得期待。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾指出，當前美國經濟保持健康，如：消費者持續消費、就業持穩、企業獲利保持強勁，我們也正處於AI、製造業回流驅動的創新主導的商業週期的風口浪尖，但近期的政策不可預測性容易使美股受影響，在此一快速變化的環境中，我們相信主動式基金經理人處於有利位置，可充分利用未來的潛在機會，目前關注AI、醫療創新、工業復興等長期主題。

富蘭克林坦伯頓印度基金經理人蘇庫瑪‧拉加茲表示，印度是一個充滿活力的經濟體，中產階級迅速壯大，這些趨勢的結合正在驅動三項投資機會：一是收入成長：城市人均年收入至2030年預計將達4700美元，有望加速零售支出。二是本地消費：留意三種以印度當地消費為主題的商業模式：共享經濟、服務整合、訂閱服務。三是全球供應鏈多元化：將使科技與可再生能源行業受惠。預計在2022年至2025年期間印度將見證新興市場中最快的經濟成長。

主要債券及平衡型基金：關稅戰為非美市場提供機會，歐洲非投等債、新興當地債表現居前

川普關稅愈演愈烈，市場不確定性未見消退，與此同時，俄烏戰局有望持續朝停火方向前進，帶動歐元走強，美元回落，也為非美國市場帶來投資契機，歐洲非投資等級債基金上漲3.89%，新興市場當地貨幣債券基金上漲1.63%。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金）桑娜·德賽（Sonal Desai）表示，川普重返白宮後，市場焦點先放在關稅政策和政府效率部作為引發的擔憂，繼而造成消費者和企業信心下滑。然而，川普的減稅和放鬆監管乃其重大政見，未來隨著親商政策落實，可望提振市場信心並延續經濟成長。再者，考量關稅將推升通膨、且政府龐大財政壓力仍存，長天期公債殖利率恐還有上揚空間，此時宜以中短天期的高品質債為配置重點。

富蘭克林坦伯頓公司債基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金）經理人葛倫‧華勒表示，儘管聯準會暫停降息以及關稅政策不確定性風險高，仍看好美國公司債市機會。因為美國經濟衰退風險仍低、企業違約率可望持續低於長期平均，投資人對收益型資產的需求仍強烈。然因未來隨著更多政策明朗化後，市場表現分化的程度會擴大，更需要有主動管理的專業團隊嚴選持債、管控風險並爭取收益機會。

注意：基金過去績效不代表未來績效之保證。指數不代表特定基金之投資成果，亦不代表對特定基金之買賣建議，基金不同於指數，基金可能會有中途清算或合併等情形，投資人無法直接投資指數。

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