關稅陰影壟罩股市 美股下跌拖累亞股普遍承壓　債市獲資金追捧

財經中心／綜合報導

富蘭克林證券投顧表示，在4/2(三)川普政府進一步擴大課徵關稅範圍前夕宣布課徵汽車關稅，再加上美國通膨預期升溫，市場不安不利股市，但債市獲資金追捧，從資金流向看，近週整體股票型ETF出現81.31億美元資金淨流出，主要是受美國市場流出252.81億美元拖累，中國也小幅流出1.89億美元，但亞洲、歐洲、日本分別獲40.25億、36.29億、22.03億美元資金淨流入，拉美、東歐也有小幅資金流入，部分抵銷了美國的資金流出。依產業ETF看，近週淨流入前三大產業為金融、科技、工業；淨流出金額最高的產業為非核心消費，其次為能源、原物料。

富蘭克林證券投顧表示，川普關稅戰越演越烈，若川普對等關稅實際課徵的範圍和加徵稅率比預期緩和，有望激勵金融市場利空出盡，反之若課徵範圍和加徵稅率比預期高，導致美國平均關稅稅率上升超過10%，增添美國經濟衰退甚至停滯性通膨風險，可能引發股市進一步走跌。所幸參考2018~2019年美中貿易戰經驗，美國製造業及投資活動受創，聯準會於2019年7月底開始採取預防性降息，成功避免經濟衰退。而今若相同情境再度上演，預期聯準會已有比當時高的利率空間可以再降息救市，可望緩解經濟及金融市場大幅下行風險。隨著美國對等關稅結果即將揭曉，建議投資人稍安勿躁，建議增持美國平衡型、非投資等級債券型及高評級複合債券型基金，提高投資組合防禦力，股市採逢震盪加碼或大額定期定額策略布局長線趨勢商機，看好AI科技創新、美國小型股、印度/日本股市。

富蘭克林坦伯頓美國機會基金經理人葛蘭‧包爾指出，當前美國經濟保持健康，如：消費者持續消費、就業持穩、企業獲利保持強勁，我們也正處於AI、製造業回流驅動的創新主導的商業週期的風口浪尖，但近期的政策不可預測性容易使美股受影響，在此一快速變化的環境中，我們相信主動式基金經理人處於有利位置，可充分利用未來的潛在機會，目前關注AI、醫療創新、工業復興等長期主題。

富蘭克林坦伯頓日本基金經理人邱正松指出，受美國關稅政策與對於企業營運情勢衝擊的不確定性升溫影響，2025年全球股市表現可能較為震盪，預期日本市場走勢應會與全球市場一致，但日股可望提供更好的風險回報前景，此外，日本股市在公司治理改革運動推動下，呈現出股東權益報酬率結構性改善趨勢，評估全球投資人尚未完全掌握到日本經濟與貨幣政策在邁出逾30年的通縮環境後的結構性正面發展趨勢，資金有回流日本市場機會。

亞洲股市外資動向：川普關稅疑慮罩頂，但印度股市仍獲外資青睞

在對等關稅政策發佈前夕，美國總統川普宣佈對非美國製造汽車進口加徵25%關稅，美股下跌也拖累亞股普遍承壓，台股、南韓、馬來西亞、泰國、越南、菲律賓等市場均遭外資賣超，金額介於0.34億至23.48億美元，但雙印市場逆勢獲得外資青睞，印度更吸金26.21億美元。

債市ETF動向：關稅疑慮讓資金轉向債券，美債、投資級債買氣較強

川普關稅疑慮加劇股市震盪，資金轉往債市避險，過去一週，整體固定收益型ETF共獲62.87億美元資金淨流入，其中，美債、亞債分別獲30.74億、11.17億美元淨流入，但歐債出現5.48億美元資金淨流出。從債券信評看，投資等級債ETF資金流入29.57億美元，非投資等級債ETF也有6.89億美元資金流入。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)桑娜·德賽表示，川普重返白宮後，市場焦點先放在關稅政策和政府效率部作為引發的擔憂，繼而造成消費者和企業信心下滑。然而，川普的減稅和放鬆監管乃其重大政見，未來隨著親商政策落實，可望提振市場信心並延續經濟成長。再者，考量關稅將推升通膨、且政府龐大財政壓力仍存，長天期公債殖利率恐還有上揚空間，此時宜以中短天期的高品質債為配置重點。

富蘭克林坦伯頓公司債基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券及符合美國Rule 144A規定之私募性質債券且基金之配息來源可能為本金)經理人葛倫‧華勒表示，儘管聯準會暫停降息以及關稅政策不確定性風險高，仍看好美國公司債市機會。因為美國經濟衰退風險仍低、企業違約率可望持續低於長期平均，投資人對收益型資產的需求仍強烈。然因未來隨著更多政策明朗化後，市場表現分化的程度會擴大，更需要有主動管理的專業團隊嚴選持債、管控風險並爭取收益機會。

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