經濟衰退疑慮有利採購議價力 專家：看好折扣服飾零售抗週期

財經中心／綜合報導

中國信託商業銀行表示，耐吉最新 F25Q3 財報中的前瞻指引不如預期。管理層預計下一季將是組織調整影響最大季度，銷售將惡化至年衰退 15%，是疫情以來最差表現且明顯低於共識的年衰退 12%。同時，毛利率降幅也惡化至年減 400-500bps 而營業費用將年增中低個位數，導致獲利年減恐超過 8 成。然而，即便展望至 F2026，公司指引也仍偏悲觀，公司的營運調整將持續至 F26H1，也就是至少到 2025 年的第 3 季。耐吉因營運調整採取的更積極折扣可能使運動服飾產業在走低的消費者信心下看到走強的價格競爭。

繼耐吉財報展望不如預期後，露露檸檬最新展望亦不如市場預期。美國貿易戰對供給端如供應鏈成本走揚，及需求端如消費信心低落等影響正逐步地在企業營運中浮現。露露檸檬管理層指出總體經濟的不確定性使消費者減少了線下購物，公司正面臨着美國消費支出的擔憂。公司調研顯示受經濟和通膨持續影響消費者減少支出，露露檸檬和同業在美國的客流量下降，美國市場面臨銷售放緩問題。

此外，美國總統川普與全球多國爆發的貿易戰中，供應鏈成本上升的問題。F2025 年毛利率預計將下降 60bps，因固定成本上升、外匯匯率變動以及美國對中國和墨西哥徵收的關稅。而鑒於目前的運動服飾產業龍頭耐吉仍在去化庫存，營運調整將持續至少到 25Q3，加上較低落的消費信心，市場在 25Q2-Q3 甚至2026上半年或將見到更激烈的價格競爭，露露檸檬與同業的獲利能力可能有進一步的下檔空間。

然而，另一方面，走弱的信心與經濟衰退疑慮有利折扣服飾零售在採購品牌庫存品、過季品時的議價力；同時對消費者來說，能用比全價零售商低 20-60% 的價格買到高品質的品牌與設計師服飾、家飾家具商品也是一大福音。

從總體數據觀察，美國服飾與家飾家具需求仍有上行空間，服飾通路零售額與銷量雖連 3 年增溫，但相比長期中位數仍有機會；美國成屋銷售持續偏弱壓抑著對裝修、家飾家具的需求。然而，近期屋主權益融資額在高利率下增溫反映屋主正適應高利率的新現實並開始利用歷史新高達 35 兆美元的屋主權益融資。這將成為裝修、家飾家具消費的強建基本面。因此，本行相對看好折扣服飾零售在 2025 年的表現。

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