新興債表現強勢　專家：美國政策的擔憂未完全擴及新興市場

財經中心／綜合報導

中國信託商業銀行表示，3月美股重挫拖累美國信用債市表現，不過新興債市表現較為平穩，新興主要貨幣主權債指數利差從4Q24以來就在270~300點區間震盪，非投資級企業債雖然相對弱勢，但利差自低點以來擴大不到50個基點，同樣相較於相同債信評等的美國非投資級債利差波段擴大近100點來的抗跌。

中國信託商業銀行指出，此番波動主要來自於川普政策的不確定性，這也是現階段投資人和企業主最為擔憂的，連帶影響對景氣的預期，不過從新興債市所觀測到的狀況與美國信用債市並不一致，一是美國政策不確定性雖上升，但觀察新興國家中除了最直接受貿易戰衝擊的墨西哥外，多數新興國家目前的政策不確定風險較成熟市場低，市場對政策不確定風險尚未向新興市場擴散。二是以信用違約交換(CDS)所推算的違約風險來看，大部分國家違約風險較6個月前川普當選時來得低，即使是率先受到關稅衝擊的墨西哥也是如此，沙烏地阿拉伯債信更在3月獲得標準普爾信評(S&P)調升至A+．顯示經濟體質的改善已部分降低市場的擔憂，市場未因此要求較高的風險溢酬保護；三是新興國家匯率今年來多相對美元升值，部分反映風險趨避未擴及新興市場，給予決策者喘息空間，新興國家央行降息態度並未改變，墨西哥、波蘭及部分新歐國家降息預期反而較年初上升。

近期可見到如印尼及土耳其債信用利差因國內政治事件而擴大，雖未衝擊整體新興債市，但也顯示投資人心態雖不悲觀但仍保有謹慎，4月美國可能採取更廣泛的關稅政策下，利差擴大風險仍不能排除，在美國對海外資源虎視眈眈的情況下，預期對貿易和關稅問題更敏感的金屬和採礦業為波動相對較高的產業，因此若以平衡投資組合波動為目的的債市投資人而言，可先以受貿易戰影響相對較小者優先，例如內需型產業，以及向來較能對抗市場波動的亞洲及中東高品質債便是風險相對較小的標的。若美國經濟僅為放緩但非衰退，且新興國家能與美國快速達成關稅協議，對新興國家衝擊可控，新興主權債及企業債投資仍可維正向看待，後續若因市場消息面干擾而造成利差擴大，反而有助於改善目前偏貴的評價面，而那些債信評等較低的債券類別投資價值也將因而浮現。

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