關稅政策持續衝擊　各債市普遍收黑　專家：精選債市防禦衝擊

財經中心／綜合報導

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，川普對等關稅引發全球投資市場震盪，接下來將進入雙邊談判的不確定期，投資人、消費者和企業信心不足，恐壓抑美國今年經濟成長、通膨則可能因關稅而上升，聯準會降息幅度恐不如市場預估的樂觀。考量接下來減稅和放鬆監管政策，美國長天期公債殖利率仍有回揚風險。股市震盪下，債市提供防禦功能，可採取中性利率曝險、嚴選信用債的精選複合債策略因應。

富蘭克林證券投顧表示，成熟政府債市方面，彭博全球公債指數本週下跌0.69%（換成美元），川普宣布對中國以外國家對等關稅暫緩實施90天、關稅先統一降至10%，導致股市巨幅來回震盪。美國公債避險功能暫時失靈，因川普不合理的政策引發美國優先光環受創，長天期公債跟隨美元出現較重賣壓。儘管3月消費者物價/核心物價年增率2.4%/2.8%，低於上月的2.8%/3.1%以及預期值，然而投資人擔憂未來物價恐受關稅所推升，終場兩年期/十年期公債殖利率彈升21點/43點至3.8620%/4.4249%，殖利率曲線上移轉陡，美國公債下跌2.12%。歐洲公債下跌0.10%較輕，部份保守型買盤轉向歐洲公債避險。紐西蘭央行再降息一碼至3.50%，紐國公債仍跌1.45%。

新興債市方面，彭博新興市場美元主權債指數下跌1.89%、當地公債換成美元下跌0.42%。美國公債殖利率彈升排擠新興市場美元債表現。儘管川普暫緩實施對等關稅90天，但不包括中國，且對中國的關稅累積高達145%，美中衝突白熱化，波及商品市場和新興債市持續走弱。商品生產重鎮的拉丁美洲公債換成美元下跌1.72%較重。為減緩美國關稅對經濟的衝擊，印度央行宣佈再降息一碼至6%、菲律賓亦降息一碼至5.5%，印度當地公債上漲0.17%（換成美元下跌1.51%）、菲律賓公債下跌0.28%(換成美元下跌1.10%)。因美國公債殖利率彈升的壓縮，新興市場美元主權債利差縮減7點至296基本點。

公司債市方面，彭博美國投資級債下跌2.67%、非投資級債下跌0.82%；歐洲投資級債和非投資級債則均下跌0.25%和0.34%，跌勢相對較輕。由於美國長天期公債跌勢較重，拖累存續期間較長的投資級公司債表現；非投資級債則反應川普對等關稅暫緩實施90天的短暫利多而使賣壓稍有減緩。美國非投資級債市中，因油價重挫逾3%，能源產業債下跌2.26%最重，所幸航空和運輸產業債則力拚小漲。投資級債中，亦以能源債之跌勢逾3%最重。市場風趨避情緒仍強，美國非投資級債利差擴大7點至434基本點；投資級債利差則擴大5點至114點。

富蘭克林證券投顧表示，儘管多家投資機構上修美國經濟衰退機率，然因美國政府仍有力挽狂瀾的政策可用，例如減稅、降息和放鬆監管等，可望提振經濟和公司債市表現。隨著彭博非投資級債指數到期殖利率升破8%（4/10：8.62%），建議可選擇側重於較優質BB級信評之公司債投組，由主動管理的專業團隊嚴選持債，爭取殖利率驟升後的收益機會。

注意：本文提及之經濟走勢不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。

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